BAB 3

PASAR SEKURITAS YANG EFISIEN

A. PENDAHULUAN
Teori efisiensi memeprediksi bahwa hasil interaksi investor dalam pasar sekuritas menghasilkan beberapa hal penting yang dicerminkan dalam kumpulan pengetahuan dan kemammpuan memproses informasi oleh investor.
Dampak efesiensi pasar sekuritas bagi akuntansi keuangan antara lain :
1. Berakibat secara langsung bagi konsep pengungkapan penuh ( full disclousure )
2. Berdampak bagaimana akuntan seharusnya berpikir mengenai pelaporan atas resiko perusahaan
Sebagai penghasil informasi dari investor , akuntansi dikatakan berhasil jika menghasilkan laporan yang relevan, reliable, tepat waktu, hemat biaya, dan relative terhadap sumber informasi lain.

Teori efisiensi pasar sekuritas jg menggambarkan alasan utama teoritis mengenai keberadaan akuntansi yg dinamakan informasi asimetri, yaitu adanya beberapa pertisipan pasar yang memiliki pengetahuan lebih dari yang lain, dapat menemukan mekanisme yang baik mengenai perolehan informasi dan memiliki kredibilitas mengkomunikasikan informasi kepihak lain serta dapat melindungi diri mereka sendiri terhadap kemungkinan kerugian akan eksploitasi oleh pihak yang memiliki cara mendapatkan informasidengan lebih baik, contohnya oleh insider Trading.
Selanjutnya dapat diambil kesimpulan bahwa akuntansi merupakan mekanisme yang mampu mengkomuniasikan informasi yang relevan dari dalam hingga keluar perusahaan, mampu mendukung kemampuan investor dalam mengambil keputusandan memiliki keuntungan sosial dengan mndukung opersional pasar sekuritas.




B. PASAR SEKURITAS YANG EFISIEN
• Definisi Efesiensi
Efisiensi relatif didefiniskan terhadap persedian informasi yang kemudian dicerminkan dalam naik turunya harga saham yang dipedagangkan dipasar sekuritas sebagai dampak dari adanya penerimaan informasi baru dalam kondisi yang ideal. Kebanyakan informasi didapat dalam keadaan yang tidak ideal. Investor harus mengestimasi secara subyektif mengenai provitabilitas perusahaan, arus kas, maupun deviden. Estimasi tersebut membutuhkan revisi atas datangnya informasi baru. Tiap investor jg dihadapkan pada hubungan antara biaya manfaat dalam memperoleh informasi. Sumber informasi yang relevan antara lain diperoleh dari berita keuangan, perubahan kondisi ekonomi, nasihat dari analisis dan broker yang kemudian dapat secara terus menerus dgunakan dalam revisi estimasi kemungkinan yang telah mereka susun sebanyak informasi yang telah diterima.
Pasar sekuritas yang efisien dalam bentuk semi kuat dalah tempat dimana harga sekuritas yang diperdagangkan dalam pasar sepanjang waktu dapat mencerminkan secara tepat seluruh informasi mengenai sekuritas tersebut yang dipublikasikan. Tiga hal yang penting berkenaan dengan definisi ini adalah :
1. Harga pasar efisien terhadap informasi yang dimengerti dan terpublikasi dan tidak mengarah pada adanya kemungkinan informasi dari dalam atau yang bersifat internal
2. Efisiensi pasar adalah relatif sebuah konsep yang ditunjuk relatif pada tersedianya informaso yang terpublikasi
3. Investasi merupakan permainan yang adil jika pasar dalam keadaan yang efisien artinya investor tidak dapat mengharapkan memperoleh kelebihan return sekuritas, portofolio di atas expected return normal yang tetap di ikuti dengan adanya resiko.

Pasar sekuritas efisien bentuk lemah adalah pasar sekuritas dimana harga – harga sekuritas yang diperdagangkan di pasar tersebut tidak terpengaruh oleh adanya informasi terpublikasi akan tetapi pengaruhnya lebih ditentukan atas harga sekuritas masa lalu. Pasar sekuritas efisien benuk kuat adalah pasar sekuritas dimana harga sekuritas yang diperdagangkan tidak hanya mencerminkan informasi yang terpublikasi pada saat ini akan tetap juga informasi – informasi dari dalam perusahaan yang kemungkinan seharusnya belum saatnya atau tidak boleh dipublikasikan (bersifat rahasia). Dampak dari adanya efisiensi pasar sekurita adalah bahwa harga pasar sekuritas seharusnya menjadi fluktuasi secara random setiap waktu.

• Bagaimana harga pasar secara tepat mencerminkan seluruh informasi yang tersedia
Efisiensi pasar tidak menjamin bahwa harga sekuritas secara akurat dapat mencerminkan nilai perusahaan. Harga dikatakan tidak bias relative dipengaruhi tersedianya informasi yang dipublikasikan dan akun bereaksi secara cepat terhadap informasi yang baru atau telah direvisi.
Kuantitas dan kuaitas informasi yang dipublikasikan yang tersedia dan didukung dengancepat dan penuh pelaporan. Bagaimanapun invetor secara individual kemungkinan memiliki cara yang berbeda dalam mengimplementasikan informasi yang sama. Akan tetapi adanya berbedaan ini masih dapat dikatakan “rata – rata” jadi harga pasar memiliki kualitas superior (diatas rata-rata) terhadap kualitas pemrosesan informasi perdagangan individu di pasar. Pendapat ini mengasumsikan bahw investor atau setidaknya investor mengevaluasi informasi baru secara independen.

C. DAMPAK PASAR SEKURITAS EFISIEN TERHADAP PELAPORAN KEUANGAN
Menurut Beaver , dampak efesiensi pasar sekuritas terhadap pelaporan keuangan antara lain sebagai berikut :
1. Manajer dan akuntan harusnya tidak memperhatikan mengenai kebijakan akuntansi mana yang digunakan kecuali kebijakan akuntansi yang berbeda yang berpengaruh langsung terhadap arus kas. Kebijakan akuntansi yang dipilih tersebut akan mempengaruhi arus kas masa didepan dan dividen.
2. Efisiensi pasar sekuritas berhubungan langsung dengan pengungkapan penuh. Pasar efisiensi lebih menyukai bentuk pengungkapan yang tidak membutuhkan banyak biaya dalam keadaan normal sama.
3. Efisiensi pasar mengakibatkan perusahaan seharusnya tidak perlu terlalu memperhatikan investor yang naïve, infestor ini dapat mempercayai pasar efisien mengenai harga sekurita sehingga mereka selalu mencerminkan seluruh informasi yang diketahui oleh publik. Informasi laporan keuangan perlu dibuat dengan cara yang sederhana sehingga setiap orang dapat memahaminya.

D. KEINFORMATIFAN HARGA
• Ketidakkonsistennan yang logis
Ketidakkonsistennan yang logis adalah bahwa harga secara penuh mencerminkan informasi yang tersedia, kemudian investor tidak termotivasi untuk memperoleh informasi, sehingga harga akan secara tidak penuh mencerminkan informasi yang tersedia. Hal ini berdamapak potensial terhadap teori akuntani kurangnya keseimbangan akibat ketidakkonsistenan menjadi masalah apakah informasi laporan keuangan masih berguna bagi investor.
Dengan memandang bahwa investor yang rasional dapat lebih memiliki informasi dengan secara hati – hati menganalisis keputusan pengungkapan manajerdengan lebih banyak memerima sumber informasi mengenai permintaan dan penawaran sekuritas dari pada hanya sekedar berpikir, investor yang mendapatkan informasi, akuntan akan mulai mengerti peranan informasi terhadap harga. Keberadaan trades yang tidak rasional tidak perlu diartikan bahwa kensep pasar sekuritas efisien bahwa harga saham secara tepat mencirminkan informasi yang tidak valid, melainkan bahwa konsep ini harus diinteraksi dengan hati – hati.

E. CAPITAL ASSET PRICING MODEL ( CPAM )
Merupakan cara untuk menetukan harga sekuritas dengan melihat hubungan antara harga pasar efisiensi sekurutis, resikonya dan tingkat retrun yang diharapkan dari sebuah sekuritas. Menghitung tingkat return kemudian menghitung resiko yang diharapkan yang didasrkan pada harga yang diharapkan pada akhir periode ditambah dividen yang diharapkan sealam periode dividen pada awal periode harga.
Tiga penggunaan utama CAPM yaitu:
1. Menjelaskan bagaimana harga saham tergantung pada pengharapan investor akan harga saham dan dividen , semakin besar perubahan ekspestasi, semakin besar perubahan harga dalam kondisi yang sama.
2. Dengan melihat ex post return, CAPM menyediakan secara terpisah return saham antara komponen yang diharapkan dengan yang tidak diharapkan.
3. Market modal menyediakan cara mengestimasi beta sebagai pengukur resiko yang penting bagi investor. Market modal disajikan dalam bentuk persamaan regresi.

F. INFORMASI ASIMETRI
Dua jenis informasi asimetri yaitu:
1. Adverse selection yaitu salah satu ketidaksamaan informasi di mana seorang atau sekelompok orang memperoleh keuntungan atau manfaat lebih dari informasi dibanding yang lain.
2. Moral hazard yaitu salah satu ketidaksamaan informasi di mana seseorang dapat memperoleh keuntungan dari transakasi yang dilakukan.
Salah satu alasan mengapa informasi asimetri berperan penting dalam teori akuntansi bahwa pasar sekuritas adalah subjek pada permasalahan informasi asimetri.

G. SIGNIFIKANSI SOSIAL KETEPATAN KERJA PASAR SEKURITAS
Dalam ekonomi kapitalis, pasar sekuritas merupakan sarana utama mendapatkan modal dan dialokasikan kepada kebutuhan persaingan investasi. Dampaknya secara sosial diharapkan bahwa pasar ini dapat bekerja secara tepat bahwa harga sekuritas harus dapat menyediakan nilai yang benar untuk dapat memberikan informasi mengenai arus dana investasi.
Keuntungan sosial dari ketepatan kerja pasar sekuritas akan dicapai jika memenuhi dua kondisi yaitu:

1. Seluruh informasi yang relevan dikuasai oleh publik.
2. Harga pasar sekuritas relatif efisien terhadap informasi tersebut.

H. MANAJEMEN DAN ANALISIS
a. Tujuan MD&A
Standar MD&A hanya diterapkan pada perusahaan yang relatif besar dengan ekuitas pemegang saham lebih dari $10 juta dan dengan penerimaan lebih dari $10 juta. Tujuan dari MD&A yaitu meningkatkan pemahaman investor mengenai bisnis issuer dengan menyediakan analisis tambahan dan latar belakang material yang menambah pemahaman issuer yang lebih utuh. Analisis dan pengungkapan tambahan berorientasi pada diskusi manajemen mengenai laporan keuangan saat ini dan prospek masa depan.

b. Pengungkapan yang diminta
Aspek-aspek laporan keuangan dan data statistic lainnya dapat meningkatkan pemahaman pembacaannya mengenai kondisi keuangan. Aspek-aspek tersebut antara lain:
1. Pembahasan operasional dan kondisi keuangan saat ini.
2. Pengungkapan informasi mengenai resiko dan ketidakpastian kondisi perusahaan.
3. Informasi mengenai kewajaran dan besarnya instrumen keuangan yang belum dimunculkan dalam laporan keuangan.
4. Mengungkapkan hal-hal yang dapat membantu interpretasi laporan keuangan yang menggambarkan perkiraan likuiditas dan profitabilitas perusahaan di masa depan.
5. Memasukkan jumlah provisi yang membantu perusahaan dalam memenuhi kebijakan laporan.

c. Perusahaan pengungkapan MD&A
Secara umum MD&A konsisten dengan pendekatan manfaat keputusan. MD&A bertujuan membantu pengguna informasi untuk membantu penilaian mereka sendiri daripada menyediakannya secara langsung. MD&A dapat mengembangkan ketepatan kerja pasar sekuritas agar lebih memperluas ketersediaan informasi yang relevan untuk investor.

I. INFORMASI KEUANGAN YANG BERORIENTASI MASA DEPAN (FOFI)
• Standar Peramalan Keuangan
Tujuan FIFO adalah untuk menyediakan informasi yang dapat membantu pengguna eksternal dalam mengevaluasi prospek keuangan perusahaan. Seksi 4250 menampilkan perluasan prinsip pengungkapan penuh yang diaplikasikan pada peramalan dan proyeksi.

Pendekatan Informasi pada Penggunaan Keputusan

1. Pendahuluan
Ada pepatah yang mengatakan bahwa "the proof of pudding is in the eating". Jika teori pasar yang efisien dan teori-teori yang mendasari keputusan menggarisbawahi kalimat tersebut, maka deskripsi tentang realitas wajar pada kisaran rata-rata, kita harus melakukan observasi pada nilai-nilai pasar sekuritas pada jalur yang diprediksi untuk memperoleh informasi baru.

Pendekatan informasi pada kegunaan keputusan adalah pendekatan pelaporan keuangan yang mengakui tanggung jawab individu untuk memprediksi kinerja perusahaan di masa depan dan yang berkonsentrasi pada penyediaan informasi yang berguna untuk tujuan ini. Mengasumsikan pendekatan efisiensi pasar sekuritas, dengan menyadari bahwa pasar akan bereaksi terhadap informasi yang berguna dari sumber manapun, termasuk laporan keuangan.

2. Garis Besar Permasalahan Penelitian
a. Beberapa alasan untuk Merespon Pasar
Kita mulai dengan meninjau alasan mengapa kami akan memprediksi bahwa harga pasar saham perusahaan akan merespon terhadap informasi laporan keuangan. Kita akan membatasi informasi laporan keuangan untuk melaporkan pendapatan bersih. Informasi isi dari pendapatan bersih adalah sebuah topik dimana akan menerima penyelidikan empiris luas.

Pertimbangkan hal berikut prediksi tentang perilaku investor, sebagai tanggapan terhadap informasi laporan keuangan:
• Investor memiliki keyakinan sebelumnya tentang kinerja masa depan perusahaan, yaitu, dengan dividen, arus kas, dan / atau penghasilan, yang mempengaruhi pengembalian yang diharapkan dan risiko saham perusahaan.
• Rilis pada tahun berjalan pendapatan bersih, investor tertentu akan memutuskan untuk menjadi memiliki banyak informasi dengan menganalisis jumlah pendapatan. Misalnya, jika pendapatan bersih tinggi atau lebih tinggi dari yang diharapkan, hal ini mungkin menjadi kabar baik. Jika demikian, investor, melalui teorema Bayes, akan merevisi ke atas keyakinan mereka tentang kinerja perusahaan masa depan. Investor lain, yang mungkin memiliki harapan yang terlalu tinggi untuk apa yang saat ini pendapatan bersih seharusnya, mungkin menafsirkan jumlah yang sama dari pendapatan bersih sebagai berita buruk.
• Investor yang telah direvisi keyakinan mereka tentang kinerja perusahaan masa depan ke atas akan cenderung untuk membeli saham perusahaan pada harga pasar saat ini mereka, dan sebaliknya bagi mereka yang telah direvisi keyakinan mereka ke bawah.
• Kita berharap untuk mengamati volume saham yang diperdagangkan untuk meningkatkan ketika perusahaan laporan laba bersihnya. Lebih jauh lagi, buku ini harus lebih besar semakin besar perbedaan dalam keyakinan investor sebelumnya dan dalam interpretasi mereka informasi keuangan saat ini.

Beaver (1968). Dalam studi klasik, meneliti reaksi volume perdagangan. Ia menemukan peningkatan dramatis volume selama minggu rilis pendapatan pengumuman.
b. Mencari Respons Pasar
• Teori pasar yang efisien menyiratkan bahwa pasar akan bereaksi dengan cepat terhadap informasi baru. Sebagai hasilnya, penting untuk mengetahui kapan tahun berjalan melaporkan pendapatan bersih pertama kali menjadi diketahui publik. Jika peneliti mencari volume dan efek harga bahkan beberapa hari terlambat, tidak ada efek dapat diamati meskipun mereka telah ada.
• Baik atau kabar buruk dalam melaporkan pendapatan bersih biasanya dievaluasi relatif terhadap apa yang diharapkan investor. Jika sebuah perusahaan melaporkan pendapatan bersih, katakanlah, $ 2 juta, dan ini adalah apa yang investor yang diharapkan (dari triwulan laporan, pidato oleh pejabat perusahaan, analis prediksi, informasi berwawasan ke depan dalam MD & A dan, memang, pada harga saham itu sendiri), ada pasti sudah direvisi keyakinan mereka berdasarkan informasi sebelumnya.
• Selalu ada banyak peristiwa yang terjadi yang mempengaruhi saham perusahaan volume dan harga. Ini berarti bahwa respon pasar untuk melaporkan pendapatan bersih dapat sulit ditemukan. Untuk contoh, misalnya suatu perusahaan dirilis tahun berjalan pendapatan bersih, yang berisi kabar baik, pada hari yang sama pemerintah federal pertama mengumumkan penurunan substansial surplus. Pengumuman umum seperti itu mungkin akan mempengaruhi harga semua atau sebagian besar surat berharga di pasar, yang pada gilirannya dapat rawa harga dampak dari rilis pendapatan perusahaan. Demikian, adalah diinginkan untuk memisahkan dampak pasar yang luas dan faktor-faktor spesifik perusahaan berbagi kembali.
c. Memisahkan Dampak Pasar Yang Luas Dan Faktor-Faktor Spesifik Perusahaan.

Rjt


Actual return 0,0015
Εjt (abnormal return)
=0,0006
Expected return 0,0009

Slope = βj =0,80
Intercept=αj =0,0001 rmt
0,001
Rmt = Return on market portofolio for period t
Rjt = Return on firm j’s shares for period t

Memberikan ilustrasi grafis model pasar untuk perusahaan i periode t, di mana kita mengambil panjang periode satu hari. Jangka waktu lebih lama, seperti minggu, bulan, atau tahun, dan bahkan lebih singkat, juga digunakan oleh para peneliti.
Angka menunjukkan hubungan antara tingkat pengembalian saham perusahaan j’s dan pengembalian portofolio pasar (proxy, misalnya, dengan Dow Jones Industrial Average indeks atau S & P / TSX Composite indeks).
Perhatikan persamaan dari model pasar:
Rjt = αj + βj rmt + εjt

d. Membandingkan tingkat pengembalian dan pendapatan
Peneliti empiris sekarang dapat membandingkan berbagi abnormal return pada hari ke 0 sebagai dihitung di atas dengan komponen yang tak terduga saat ini perusahaan melaporkan pendapatan bersih.

Untuk meningkatkan kekuatan investigasi, peneliti mungkin ingin juga memeriksa beberapa hari di kedua sisi hari 0. Adalah mungkin, misalnya, bahwa pasar yang efisien bisa belajar dari penghasilan baik atau buruk berita satu atau dua hari lebih awal.

Jika pengaruh positif dan pengaruh negatif pada pengembalian abnormal sekitarnya menbuat penghasilan baik atau buruk terhadap berita yang ditemukan untuk menampung seluruh sampel perusahaan, peneliti dapat menyimpulkan bahwa prediksi yang didasarkan pada teori keputusan dan teori pasar sekuritas efisien sangat didukung.

Tentu saja, bukanlah metodologi ini sangat mudah - sejumlah asumsi dan estimasi harus dibuat di sepanjang jalan. Satu komplikasi yang lain adalah informasi "perusahaan-spesifik" sering datang sepanjang sekitar waktu dari pengumuman pendapatan perusahaan.

Ada berbagai cara untuk mengatasi komplikasi yang telah dibuat. Misalnya, dapat dibuat untuk mendapatkan "second opinion" pada beta dengan memperkirakan dari informasi laporan keuangan dan bukan dari data pasar. Alternatif, beta dapat diperkirakan dari periode setelah pengumuman pendapatan dan dibandingkan dengan estimasi dari periode sebelum pengumuman.

Masalah-masalah ini diperiksa oleh Brown dan Warner (1980) dalam studi simulasi. Meskipun pemodelan dan masalah pengukuran seperti yang baru disebutkan, Brown dan Warner menyimpulkan bahwa, untuk kembali bulanan jendela, model pasar berbasis prosedur yang dilakukan cukup baik relatif terhadap alternatif di atas. Konsekuensinya, ini adalah prosedur kami akan berkonsentrasi pada.

3. Studi Ball dan Brown
a. Metodologi dan Temuan
Tahun 1968, Ball dan Brown (BB) memulai tradisi empiris penelitian pasar modal dalam akuntansi yang berlanjut hari ini. Mereka adalah yang pertama untuk memberikan bukti ilmiah yang meyakinkan perusahaan kembali berbagi informasi menanggapi isi laporan keuangan.Jenis penelitian ini disebut acara studi, karena mempelajari reaksi pasar sekuritas untuk acara tertentu, dalam hal ini perusahaan rilis pendapatan bersih saat ini. Memberikan tinjauan pada kertas BB berharga karena metodologi dasar, dan adaptasi dan perpanjangan dari itu, masih digunakan. Kertas mereka terus memberikan bimbingan, serta dorongan, untuk mereka yang ingin lebih memahami keputusan kegunaan pelaporan keuangan.
BB Tugas pertama adalah untuk mengukur isi informasi pendapatan, yaitu, apakah laba yang dilaporkan lebih besar daripada apa yang pasar yang diharapkan atau kurang yang diharapkan.Tugas berikutnya adalah untuk mengevaluasi kembali pasar pada saham perusahaan sampel waktu dekat setiap pengumuman pendapatan.
Yang menarik dan aspek penting dari studi BB adalah bahwa mereka mengulangi pasar keamanan mereka kembali normal perhitungan untuk berbagai jendela yang terdiri dari masing-masing dari 11 bulan sebelum dan enam bulan setelah rilis pendapatan bulan (bulan 0). BB abnormal pengembalian rata-rata dihitung untuk setiap bulan 18-bulan ini.

b. Hasil Studi BB
Salah satu hasil paling penting dari BB adalah bahwa ia membuka sejumlah besar isu-isu kegunaan tambahan. Sebuah langkah logis berikutnya adalah untuk menanyakan apakah besarnya pendapatan tak terduga terkait dengan besarnya respons pasar keamanan - ingat bahwa analisis BB hanya didasarkan tanda pendapatan tak terduga.

Pertanyaan tentang besarnya respons diselidiki, misalnya, oleh BEAVER, Clarke, dan Wright (BCW) pada tahun 1979. Mereka memeriksa sampel perusahaan dengan 276 NYSE Desember 31 tahun berakhir, selama 10 tahun periode 1965-1974. Untuk setiap sampel perusahaan, untuk setiap tahun dari periode sampel, mereka memperkirakan perubahan pendapatan tak terduga. Mereka kemudian menggunakan model pasar untuk memperkirakan prosedur keamanan pengembalian abnormal yang terkait dengan perubahan pendapatan tak terduga ini.

4. Koefisien Respon Laba
Ingatlah bahwa pasar efek kembali normal diidentifikasi oleh BB itu rata-rata, yaitu, mereka menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan GN mereka menikmati keuntungan abnormal yang positif, dan negatif untuk perusahaan BN mereka. Tentu saja, rata-rata dapat menyembunyikan variasi luas tentang rata-rata. Dengan demikian, kemungkinan bahwa beberapa perusahaan kembali normal itu jauh di atas rata-rata dan lain-lain baik di bawah ini.

Ini menimbulkan pertanyaan tentang mengapa pasar mungkin akan merespon lebih kuat terhadap baik atau kabar buruk pendapatan untuk beberapa perusahaan daripada untuk orang lain. Jika jawaban atas pertanyaan ini dapat ditemukan, akuntan dapat meningkatkan pemahaman mereka tentang bagaimana informasi akuntansi berguna bagi investor.

Sebuah koefisien respon laba mengukur sejauh mana keamanan yang tidak normal kembali pasar sebagai tanggapan terhadap komponen yang tak terduga melaporkan pendapatan perusahaan yang mengeluarkan keamanan.

5. Alasan untuk Respon Pasar Diferensial
Sejumlah alasan yang dapat dikemukakan disarankan untuk pasar diferensial tanggapan terhadap laba yang dilaporkan. Kita akan meninjau hal ini pada gilirannya :
• BETA, yang lebih berisiko adalah urutan masa depan perusahaan pengembalian yang diharapkan, akan lebih rendah nilainya ke risiko - menolak investor, hal orang lain setara.

• STRUKTUR MODAL. Untuk sangat levered perusahaan, peningkatan, mengatakan, pendapatan (sebelum bunga) menambahkan kekuatan dan keamanan untuk obligasi dan hutang lainnya.Sehingga banyak dari kabar baik pendapatan pergi ke pemegang utang daripada pemegang saham.

• KUALITAS LABA. Kita mendefinisikan kualitas penghasilan dengan besar probabilitas diagonal utama dari sistem informasi terkait. Semakin tinggi probabilitas ini, semakin tinggi kita akan mengharapkan ERC, karena investor akan lebih mampu untuk menyimpulkan kinerja perusahaan di masa depan dari kinerja saat ini.

• PELUANG PERTUMBUHAN. GN atau BN di pendapatan saat ini mungkin menyarankan prospek pertumbuhan di masa depan bagi perusahaan, di maka ERC yang lebih tinggi. Orang mungkin berpikir bahwa karena laporan keuangan mengandung banyak komponen biaya historis, pendapatan bersih benar-benar tidak dapat berkata banyak tentang pertumbuhan masa depan perusahaan. Namun, ini belum tentu demikian. Anggaplah bahwa saat ini pendapatan bersih secara tak terduga mengungkapkan profitabilitas tinggi untuk beberapa perusahaan baru-baru ini proyek-proyek investasi.

• KESAMAAN HARAPAN INVESTOR. Investor yang berbeda akan memiliki harapan yang berbeda dari perusahaan periode berikutnya pendapatan, tergantung pada informasi sebelumnya dan sejauh mana kemampuan mereka untuk mengevaluasi informasi laporan keuangan.

• INFORMASI HARGA. Kami telah mengusulkan pada beberapa kesempatan sebelumnya bahwa harga pasar itu sendiri adalah sebagian informatif tentang nilai masa depan perusahaan. Secara khusus, harga informatif tentang penghasilan. Ingatlah bahwa alasan adalah bahwa harga pasar diketahui publik mengumpulkan semua informasi tentang perusahaan, banyak yang mengakui sistem akuntansi dengan lag.